进口刀具

　　投资要点 5月制造业景气边际改善， 看好后续需求回补5月 PMI 收于 49.6%, 较上月升 2.2pct， 疫情缓解下制造业景气边际改善，主要系： 1）物流情况的改善，根据国家统计局调查， 5月反映物流运输不畅的企业比重较 4月下降 8%； 2）上海复工复产后，汽车和半导体等产业迅速复苏； 3）港口秩序恢复后出口反弹， 5月出口同比+17%，高于市场预期。

　　疫情缓解后工业部门恢复速度较快， 5月工业增加值同比+0.7%，高于 4月的-2.9%，制造业同比转正是主要的边际变化。 由于上海等地加速复工复产，此前最大的拖累汽车制造业的同比跌幅显著收窄， 5月汽车产量同比-5%（较 4月的同比-44%有较大回升），环比+55.5%，新能源汽车产量同比+108%，环比+42.2%。 此外在稳外贸政策的支持下，计算机等电子设备制造、化学原料及制品以及电气机械成为 5月制造业回暖的重要因素。

　　1-5月制造业固定资产投资同比+10.6%， 5月单月同比+7.1%，高于 4月的+6.4%， 主要由汽车、电子、电气机械、医药等新兴产业投资拉动。 1-5月高技术制造业投资增速依旧领跑制造业，同比+24.9%。

　　5月制造业景气度回升好于市场预期， 我们认为目前还主要体现在供给端的快速修复。 6月疫情蔓延基本得到控制，随着各地在疫情防控上更趋灵活，我们预计经济将迎来供给修复+需求回补的双重驱动， 同时地方政府更加注重本地经济复苏，工业生产的反弹会加快，板块景气度有望进一步回升。

　　工业机器人： 锂电池等新能源行业需求有望支撑工业机器人销量1-5月工业机器人产量 16.6万台，同比-9.4%；其中 5月产量 3.7万台，同比-13.7%，环比+12.5%，环比 4月已有改善。从头部企业订单来看，以 ABB/KUKA/雅马哈为例， 5月订单分别同比+22%/+28%/+14%；环比+2%/+12%/+83%。尽管在疫情影响下，机器人头部企业订单仍维持同比增长，呈现出明显的韧劲。

　　从下游领域来看， 锂电、 新能源车、光伏、 半导体等新兴行业仍保持较快增长，而 3C、一般工业等受消费萎靡、大宗商品涨价影响，需求较为疲软。 从产品结构来看，协作、 SCARA 和大六轴机器人增速较快，主要系在锂电新能源领域应用增多，小六轴机器人略有增长，而 Delta 机器人多用于消费领域，同比略有下滑。 从竞争格局来看， 疫情影响下国内品牌在交货期方面相比外资有很大优势，目前外资交货期 8-10个月，国内厂家常规交货期是 1个月，重负载机型 2个月，这为国产替代带来机遇。短期内疫情对 Q2工业机器人的产销均有影响，而往年 Q2通常为销售旺季，我们认为在下游刚需的驱动下， 2022年工业机器人行业的旺季有望后置，疫情平复后行业将出现恢复性增长。

　　机床行业产销承压，国产刀具进口替代加速从产量数据来看， 1-5月金属切削机床产量 23万台，同比-8.7%，其中 5月单月产量 5万台，同比-18%，环比持平。机床行业产销承压主要原因系疫情冲击影响，且北京、天津、长三角、珠三角、东北等疫情严重地区机床工具行业企业比较集中，停产以及物流不畅等困难给行业企业的运行普遍带来较大影响。 然而 5月以来头部企业销量环比已有所修复，以北京精雕、山崎马扎克和德马吉森精机为例， 5月销量分别环比-2%/+31%/+5%。

　　刀具作为机床核心零部件，充分受益于进口替代。根据机床工具协会统计，2021年国内刀具行业市场规模达 477亿元，同比+13%；其中进口刀具份额为 29%（同比-2pct），进口替代持续加速。短期来看目前欧科亿、华锐精密等主要国产品牌订单仍较为饱满，排产周期在 1-2个月左右（刀具为易耗品，正常排产周期为 1个月），且主要原材料碳化钨和钴粉的价格较年初也有较大回落，刀具企业盈利能力向好。

　　投资建议： 工业自动化推荐怡合达、绿的谐波、 埃斯顿、 国茂股份； 刀具推荐欧科亿、 华锐精密、新锐股份； 机床行业推荐科德数控、创世纪、国盛智科，建议关注海天精工。

　　证券之星估值分析提示埃斯顿盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示机器人盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示创世纪盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

　　证券之星估值分析提示怡合达盈利能力优秀，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示海天精工盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示国茂股份盈利能力一般，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不保证该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。如对该内容存在异议，或发现违法及不良信息，请发送邮件至，我们将安排核实处理。